?成交量萎縮一定是壞事嗎？

成交量被認為是反映市場冷熱、分歧程度的重要參考指標之一，它體現了當前市場的活躍性水平。高量能是市場流動性得到充分保障的前提，也是市場較為活躍的體現。在技術流派看來，成交量是測量股市行情變化的“溫度計”，它表明了投資者對當前市場的看好程度。一般來說，市場與成交量的關系就像“滾雪球”一樣，要推動市場上升，成交量必需持續增加。從目前市場的整體情況來看，上周五（7月17日）成交量大幅萎縮近4000億元。

7.13-7.17市場整體成交表現

數據來源：Wind

在前一兩周的時候，市場放出近期天量，兩市成交額連續多天突破1.5萬億，兩市交投活躍，增量資金接踵而至。而上周五，成交量的明顯萎縮引起了不少擔憂。4000億是什么概念呢？這大概是去年年底兩市一天的成交額。有市場分析認為，如果接下來市場的成交明顯走低的話，也就意味著這一波更多因為資金推動的行情很有可能要出現變數。

也有分析認為，上周末的成交量萎縮并不是壞事。當全市場整體換手持續維持高位，說明場內資金出現了一些分歧，后續波動一般都會比較大。而當市場回到較正常的水平時，市場則相對安全，也只有在這種時候，才能吸引更多的長線資金入市，比如近期機構預期的5000億增量保險資金。

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胤獅投資：大幅縮量暗示市場情緒從極度亢奮回歸理性平靜

主板近期依托券商為首大金融的快速推動，可認定為一次估值修復，由于這些周期性品種都處于相對低位，造成了兩大指數位差太大，才有了資金對洼地的一次修復。當然，經歷了快速的上漲和下跌之后，大家的情緒從亢奮會逐漸回歸平靜，上周五的大幅縮量已經暗示了這種心理的出現?？s量十字星，在短線超跌之后出現，表明市場的分歧在減小，那么就會存在修復的預期差。部分資金會去進攻新的題材，來營造賺錢效應，但要注意識別題材的力度。如果沒有重大政策利好，或者本身就屬于小眾題材，其持續性是比較差的，結局只是作為反彈修復的紐帶而已。

往往在一輪下殺之后，總有新的機構資金會重新去修復那些業績優良的趨勢品種。近期也是中報密集披露期，具備亮眼的超預期利潤的個股，如果是在這輪下挫中被錯殺的，它們往往最容易被先修復，兩個典型的指標，其一是放量反包陰線；其二是迅速打出新高。因為是結構牛，所以不管過程多么復雜和折騰，基本面的邏輯驅動就是機構資金抱團的出發點。

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來興元品：巨量換手難以為繼，但短期的狂熱暴升還會有反復

市場不會一直狂熱?？駸岬募で橥嵌虝旱?，短暫之后是平靜，是回歸到原有的軌跡上去。目前來看，全球經濟政治處于微秒狀態，國內持續進行經濟產業升級換代，新經濟正在崛起，意占世界一極，舊產業普遍壓力不小。在此背景下反映囯民經濟晴雨表的上市公司，喜憂參半，全面開花不可能。

近階段的行情，更多可以理解為管理層為市場提供了良好的政策環境，在M2增速又回升到二位數后，居民在缺乏有效投資渠道的情況下，各路敏感先知先覺資金紛紛涌入股市，快速推升引爆股市，可是巨量換手難以為繼，會有一個回歸到正常交易量水平的要求。短期的狂熱暴升還會有反復，靠資金堆積推升的市場是有風險的，結構化牛市還是主旋律，聰明的資金會堅守優秀價值成長型企業，在它們引領下，給予時間，定能翻山越嶺，攻克一個一個指數高點，這才是春天。

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于翼資產：短期內市場仍將保持比較高的活躍度

上周的整體下跌，主因一系列政策、消息面事件催化及股市內在調整壓力所致：1、有關茅臺“只喝不炒”的新聞報道；2、萬眾矚目的“SMIC”上市；3、監管發文嚴查場外配資亂加杠桿，嚴禁資金違規流入股市；3、Q2 GDP同比增長3.2%，高于市場預期，市場擔心下半年刺激經濟政策邊際收緊；4、7月份是今年科創板解禁規模最大的一個月，預期達2391億；5、上周連續大幅上漲積累的內在調整壓力。

我們認為上周的行情只是上漲途中的調整而非本輪行情的終結，預計短期內市場仍將保持比較高的活躍度。支持市場上漲的基本面因素：本輪全球經濟復蘇的持續性和包括中國央行在內的全球寬松流動性、中國資本市場改革創新力度等沒有發生變化。在出口和投資的推動下，中國經濟增速在第三季度還在回升。財政和貨幣的寬松態度還沒轉變。從個人投資者的偏好來看，股票投資的吸引力仍強于其他投資品類。

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明汯投資：牛市基礎并不牢固，市場波動仍可能較大

目前無論是市場情緒還是政策走向都不易把握，在經濟增長拐點沒有出現之前，牛市的基礎也并不牢靠，截至本周收盤，低估值板塊本年收益基本修復至市場平均水平，預計隨著業績預告強披露截止日的結束進入中報披露窗口期，市場會對國內外的利空因素變得更為敏感，市場波動仍可能較大，但是高景氣度行業預計仍然會有較強的超額收益，同時，結構化的行業也會延續。

宏觀經濟和政策層面，根據統計局6月公布的數據來看，我國上半年經濟先降后升，二季度經濟轉正，主要指標增長都超過預期，那么在市場大幅上漲而經濟增長又能兌現的背景下，就要擔心政策是否會降溫，本周央行盡管續作了4000億的MLF，但利率水平并沒有進一步降低，同時根據公告解釋，本次續作實際上是對總額6977億的MLF+TMLF的續作，相當于凈回籠近3000億元，因此寬貨幣與寬信用貨幣政策的持續性需要繼續關注，同時財政政策的相關力度也要關注，畢竟本周開始南方地區洪災也會給財政政策造成一定的壓力。